2013年5月29日(農(nóng)歷2013年4月20日)，雙匯收購(gòu)全球最大豬肉商。雙匯國(guó)際斥資71億美元收購(gòu)美國(guó)豬肉巨頭史密斯菲爾德(SmithfieldFoods)，如果順利獲批，它將結(jié)束一段歷史——數(shù)十年來(lái)，沒(méi)有誰(shuí)曾出海收購(gòu)過(guò)一家生豬養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)。不像礦產(chǎn)、牛奶和計(jì)算機(jī)，這個(gè)行業(yè)毫無(wú)“走出去”的動(dòng)力。盡管中國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)技術(shù)落后、成本高昂，且曾爆出丑聞，但它仍在自給自足的市場(chǎng)內(nèi)悄然運(yùn)轉(zhuǎn)了多年。2013年5月29日(周三)晚間，雙方宣布已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，雙匯國(guó)際以每股34美元的現(xiàn)金并購(gòu)史密斯菲爾德所有發(fā)行在外的股權(quán)。交易完成后，史密斯菲爾德將退市，成為雙匯國(guó)際全資子公司。雙匯集團(tuán)董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人萬(wàn)隆對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)獨(dú)家透露，這樁并購(gòu)的初衷，良好的技術(shù)、品牌是他看重的。這也是迄今為止公布的中國(guó)公司對(duì)美國(guó)公司進(jìn)行的最大一筆收購(gòu)。僅從雙方營(yíng)收來(lái)看，這又是一樁類似于“蛇吞象”的交易：2012年，雙匯國(guó)際旗下上市公司雙匯發(fā)展(持股73%)的營(yíng)業(yè)收入為397億元；而史密斯菲爾德2012財(cái)年的營(yíng)業(yè)收入是131億美元(約803億元人民幣)。而萬(wàn)隆曾在2012年透露，雙匯集團(tuán)的營(yíng)收從2010年600億元的規(guī)模，在2011下降到500億元。他當(dāng)時(shí)表示，希望2012年?duì)I收達(dá)到630億元。從雙匯集團(tuán)層面的營(yíng)收來(lái)看，依然遠(yuǎn)小于史密斯菲爾德。但不容忽視的是雙匯國(guó)際背后顯赫的合作伙伴——鼎暉、新天域、高盛、淡馬錫，還有馬來(lái)西亞首富郭鶴年。這樁“婚姻”門(mén)當(dāng)戶對(duì)的地方還在于，雙方都有著難言的痛楚：瘦肉精陰霾讓雙匯品牌一時(shí)沉寂；史密斯菲爾德則歷經(jīng)著業(yè)績(jī)起起伏伏和收購(gòu)后難以協(xié)調(diào)的問(wèn)題。71億美元超大手筆：錢(qián)從哪來(lái)？2013年5月29日晚間，萬(wàn)隆對(duì)外解釋了這一交易。這次海外并購(gòu)的主體是雙匯國(guó)際，雙匯集團(tuán)和雙匯發(fā)展的母公司；交易金額為71億美元，包括股權(quán)加債權(quán)。萬(wàn)隆對(duì)收購(gòu)資金的來(lái)源解釋說(shuō)：“71億美元將是現(xiàn)金交易，來(lái)自我們的自有資金和國(guó)際銀團(tuán)?！比f(wàn)隆表示：“現(xiàn)在中國(guó)支持大企業(yè)走出去，這是好事。走出去哪兒?我們選擇了美國(guó)。因?yàn)槊绹?guó)的資源、品牌，在全世界都是比較好的?！比f(wàn)隆介紹說(shuō)：“史密斯菲爾德是全球最大的豬肉加工企業(yè)，規(guī)模最大、品牌美譽(yù)度最好、技術(shù)最先進(jìn)，銷售額達(dá)到130億美元。所以我們這次到美國(guó)收購(gòu)，就是去選擇史密斯菲爾德。收購(gòu)以后，對(duì)實(shí)現(xiàn)雙贏、實(shí)現(xiàn)我們?cè)谌虻臄U(kuò)張，都是一件好事?！卑凑者@位73歲中國(guó)企業(yè)家的計(jì)劃，雙方在并購(gòu)后能夠通過(guò)從美國(guó)進(jìn)口高質(zhì)量的肉產(chǎn)品，來(lái)滿足中國(guó)市場(chǎng)需求，同時(shí)也繼續(xù)服務(wù)于美國(guó)和全球市場(chǎng)。雙匯集團(tuán)黨委書(shū)記杜俊甫也強(qiáng)調(diào)，這一次股權(quán)交易目的是雙方要在資源上優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，特別是借鑒外方在食品安全上的經(jīng)驗(yàn)。在被問(wèn)及是否計(jì)劃將更多國(guó)外企業(yè)收入囊中，萬(wàn)隆顯得很高興，他表示：“這一個(gè)還沒(méi)做完呢，先不考慮其他的。收購(gòu)還沒(méi)交易完，剛開(kāi)始簽合同。”雙匯并購(gòu)后援團(tuán)：鼎暉新天域馬來(lái)西亞首富來(lái)看看這樁大手筆收購(gòu)的買(mǎi)家吧。2007年7月，雙匯集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的員工(約263人)通過(guò)信托方式，在英屬維爾京群島設(shè)立了興泰集團(tuán)公司(RiseGrand)；隨后又在那設(shè)立雄域公司(HeroicZone)，并由興泰集團(tuán)公司100%控股；再由雄域公司聯(lián)合其他公司成立ShineC，這便是雙匯國(guó)際的前身。去年資產(chǎn)注入之后，雙匯國(guó)際持有的雙匯發(fā)展股權(quán)，從之前的51.54%提升至73.26%。截至2012年末，雙匯國(guó)際最大的股東是鼎暉投資，持股33.7%；雄域公司為第二大股東，持股30.23%；加拿大華人曹俊生控制的潤(rùn)峰投資為第三大股東，持股10.57%；馬來(lái)西亞首富郭鶴年的郭氏集團(tuán)持股7.4%；因雙匯國(guó)際員工激勵(lì)計(jì)劃而設(shè)立的運(yùn)昌公司持股6%；高盛策略投資公司持股5.18%；新加坡主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫完全控股的Dunearninvestment持股2.76%；備受矚目的股權(quán)投資公司新天域，通過(guò)旗下兩家子公司，共控股4.15%。據(jù)萬(wàn)隆介紹，本次收購(gòu)所用的71億美元，來(lái)自其自有資金和國(guó)際銀團(tuán)支援。具體哪些機(jī)構(gòu)予以了多少資金支持，尚未明確公布。消息人士處獲知，鼎暉或?yàn)榇舜问召?gòu)的出資人之一。鼎暉目前持有雙匯國(guó)際33.7%的股份，為最大股東。摩根士丹利為雙匯此次收購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。摩根士丹利公關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人阿克萊什?萊納表示，摩根士丹利在此次并購(gòu)融資方面起主導(dǎo)角色，會(huì)有多家銀行和金融機(jī)構(gòu)參與到貸款或發(fā)行債券的交易中，但萊納表示目前無(wú)法透露有哪些銀行和金融機(jī)構(gòu)參與其中。史密斯菲爾德是一家好企業(yè)嗎雙匯國(guó)際這次購(gòu)買(mǎi)的，是一家業(yè)績(jī)常坐“過(guò)山車”的企業(yè)。史密斯菲爾德成立于1936年，在全美26個(gè)州擁有工廠，也在墨西哥和10個(gè)歐洲國(guó)家設(shè)有工廠。上世紀(jì)90年代到2000年左右，它依靠并購(gòu)快速增長(zhǎng)，但2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)使其首度陷入虧損。2008年至2009年，史密斯菲爾德經(jīng)歷了痛苦過(guò)程：一方面用于飼養(yǎng)生豬的谷物價(jià)格大幅上揚(yáng)，同時(shí)，豬肉的市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)了供過(guò)于求。股價(jià)一股跌至6美元以下，而業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要迫使其不得不發(fā)行新股再度融資，包括曾在2008年向中糧集團(tuán)出售5%的股權(quán)(已于2012年11月回購(gòu))。2008年，它出售了牛肉業(yè)務(wù)及火雞方面投資，專注于豬肉產(chǎn)品。母豬數(shù)量也減少了10%，一方面是為了削減成本，一方面避免供給過(guò)剩。2009年開(kāi)始，公司將旗下獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的子公司數(shù)量從7家削減至3家，關(guān)閉了6家工廠，將旗下100個(gè)品牌縮減至12個(gè)核心品牌。史密斯菲爾德一度瀕臨破產(chǎn)邊緣，2010年凈虧損1億美元。但僅一年之后，又實(shí)現(xiàn)了5.21億美元的凈利潤(rùn)。現(xiàn)在，史密斯菲爾德和另外3家主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手共同供應(yīng)著全美70%的豬肉。在回顧這一次驚險(xiǎn)的懸崖之旅時(shí)，史密斯菲爾德首席執(zhí)行官LarryPope說(shuō)：“經(jīng)濟(jì)狀況拯救了我們，2011年人們對(duì)豬肉的需求重新上升，盡管他們不愿意看到價(jià)格上漲，但這卻是真實(shí)發(fā)生了?！?012財(cái)年，史密斯菲爾德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131億美元，同比增長(zhǎng)7%；凈利潤(rùn)3.6億美元，同比減少3成。公司董事會(huì)在2012年財(cái)報(bào)中分析：“我們開(kāi)始回頭考慮公司的現(xiàn)狀以及未來(lái)的發(fā)展方向。并購(gòu)的步伐太快，以至于收購(gòu)的企業(yè)不能很好的融合和協(xié)調(diào)?！比欢冢访芩狗茽柕旅媾R的壓力再度來(lái)襲：大股東之一ContinentalGrain在5月初要求其分拆業(yè)務(wù)，將豬肉加工、生豬肉生產(chǎn)、豬肉產(chǎn)成品以及國(guó)際豬肉業(yè)務(wù)分割成獨(dú)立的3部分。Continental還指責(zé)其股價(jià)表現(xiàn)不佳，董事會(huì)應(yīng)該實(shí)行股息分紅，并且董事會(huì)應(yīng)該增加席位，給有更豐富農(nóng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和品牌推廣經(jīng)驗(yàn)的人。迫于壓力，史密斯菲爾德不得不雇傭高盛作為其財(cái)務(wù)顧問(wèn)，就其業(yè)務(wù)部門(mén)重整的問(wèn)題尋求專業(yè)建議。高盛目前約持有2%史密斯菲爾德的股份。而高盛在2006年時(shí)也曾為雙匯集團(tuán)的最大股東，且至今依然持股約5.2%。美國(guó)肉能否解決中國(guó)食品安全問(wèn)題一家遠(yuǎn)在美國(guó)的肉類企業(yè)，能給中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)什么?養(yǎng)殖業(yè)分析師郭會(huì)勇表示，進(jìn)口低價(jià)冷凍豬肉，作為雙匯肉制品原料，可能將是雙方合作第一步。他說(shuō)：“不管是美國(guó)還是其他國(guó)家，冷凍豬肉到岸價(jià)都非常便宜的。美國(guó)養(yǎng)殖業(yè)的最大特色就是飼料成本低。兩國(guó)市場(chǎng)能連接起來(lái)的，就是凍品貿(mào)易；鮮肉部分不太可能，成本太高?！边@種推測(cè)的背景，是中國(guó)進(jìn)口豬肉量的持續(xù)增加。2012年海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，冷鮮、凍豬肉分別同比上漲12%和162%。除了凍肉部分貿(mào)易合作，雙匯被認(rèn)為還有可能借助史密斯菲爾德品牌優(yōu)勢(shì)，將其引入國(guó)內(nèi)，利用新品牌搶占更多高端肉制品市場(chǎng)，徹底擺脫瘦肉精影響和低廉的形象。史密斯菲爾德首席執(zhí)行官LarryPope評(píng)論本次收購(gòu)時(shí)說(shuō)：“作為雙匯的一部分，我們期待加速全球擴(kuò)張戰(zhàn)略?！彪p匯的收購(gòu)還需美國(guó)監(jiān)管部門(mén)審批的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)McKennaLong&AldridgeLLP律所高級(jí)合伙人、資深公司并購(gòu)律師彼特?克勞斯(PeterCross)認(rèn)為，此次收購(gòu)來(lái)自監(jiān)管層的阻力不會(huì)很大，此前中海油并購(gòu)加拿大石油公司尼克森獲批的例子便反映了美國(guó)監(jiān)管層方面對(duì)來(lái)自中國(guó)的投資審查有所放松。克勞斯認(rèn)為，這樁并購(gòu)對(duì)于史密斯菲爾德公司來(lái)說(shuō)是一件好事，因?yàn)橹袊?guó)對(duì)于食品的需求很大，尤其對(duì)于國(guó)外商品的興趣變濃，這樁交易有利于史密斯菲爾德公司的產(chǎn)品打開(kāi)更廣闊的的中國(guó)市場(chǎng)空間。而對(duì)于部分美國(guó)人所擔(dān)心的是否會(huì)有不合格的中國(guó)豬肉產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)，克勞斯回應(yīng)，任何進(jìn)口的食品美國(guó)都有嚴(yán)格的檢驗(yàn)檢疫程序，這方面無(wú)須過(guò)于擔(dān)心。雙匯押寶史密斯菲爾德可靠嗎?恐怕還難以下結(jié)論，畢竟后者曾有在華經(jīng)營(yíng)7年后打道回府的經(jīng)歷。2002年，比利時(shí)ARTAL集團(tuán)和史密斯菲爾德在中國(guó)合資成立萬(wàn)威客食品，專門(mén)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)高品質(zhì)的肉制品。2009年，正處業(yè)績(jī)泥潭的史密斯菲爾德，將萬(wàn)威客以1.94億元轉(zhuǎn)讓給中糧集團(tuán)。對(duì)交易持謹(jǐn)慎態(tài)度的還有首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝。他指出，企業(yè)雖沒(méi)買(mǎi)貴，但收購(gòu)溢價(jià)率超過(guò)31%，也不算太精明。史密斯菲爾德公司年收入131億美元，利潤(rùn)僅2.34億美元，企業(yè)之大，利潤(rùn)之薄顯而易見(jiàn)，接下來(lái)運(yùn)營(yíng)難度會(huì)不小。加之企業(yè)在美、墨等國(guó)的分支多有涉及環(huán)保的麻煩。盡管公司品牌和技術(shù)一流，但如何為雙匯所用卻是個(gè)難題，王劍輝認(rèn)為，雙匯此次收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)頗大。但對(duì)深陷食品安全危機(jī)的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，如果能借助外力改善運(yùn)營(yíng)，將會(huì)在品牌、質(zhì)量等方面迅速領(lǐng)先本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。