在78年前的今天，1942年6月13日(農(nóng)歷1942年4月30日)，英國鐵路投機(jī)狂潮。19世紀(jì)初的英國，工業(yè)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，由此導(dǎo)致了巨量的原材料和產(chǎn)品運(yùn)輸問題亟待解決。在一位偉大的發(fā)明家和一位野心勃勃的投機(jī)者的推動(dòng)下，英國由“運(yùn)河時(shí)代”進(jìn)入全新的“鐵路時(shí)代”，掀起了一輪投機(jī)狂熱。這位發(fā)明家就是被譽(yù)為“蒸汽機(jī)車之父”的喬治·史蒂芬森(GeorgeStephenson，1781-1848)，而這位投機(jī)者則是被稱為“鐵路大王”的喬治·赫德森(GeorgeHudson，1800–1871)。英國鐵路投機(jī)狂潮1814年7月，喬治·史蒂芬森設(shè)計(jì)制造出自己的第一臺(tái)蒸汽機(jī)車，這種機(jī)車被用于在礦區(qū)的車道上運(yùn)煤。1825年9月，斯托克頓和達(dá)靈頓之間的鐵道正式運(yùn)營，這是世界上第一條商業(yè)化運(yùn)營的鐵路。史蒂芬森將鑄鐵軌道改進(jìn)為更結(jié)實(shí)耐用的鍛造鐵軌，選定的軌距4英尺8.5英寸后來成為世界鐵道的標(biāo)準(zhǔn)軌距。開通儀式上，史蒂芬森親自駕駛自己設(shè)計(jì)的實(shí)用型機(jī)車，拖動(dòng)著數(shù)十節(jié)車廂搭載了三百多名好奇的乘客和幾十噸煤和面粉，沿途擠滿了圍觀的人群。一位騎馬打獵的紳士試圖策馬和火車賽跑，結(jié)果輸了。鐵路機(jī)車成為運(yùn)載能力最強(qiáng)大的陸上交通工具，國會(huì)很快通過了6項(xiàng)鐵路建設(shè)法案，但年底爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)澆滅了這次短暫的鐵路熱潮。1829年，史蒂芬森父子與布斯合作設(shè)計(jì)制造的的“火箭”號(hào)蒸汽機(jī)車以運(yùn)行可靠、速度最快贏得了由政府舉行的蒸汽機(jī)車競賽，證明了機(jī)車動(dòng)力明顯優(yōu)于固定的蒸汽機(jī)和馬匹牽引，消除了人們的疑慮。在聯(lián)接英國最大的工業(yè)城市曼徹斯特與港口城市利物浦之間的鐵路開通時(shí)，時(shí)任英國首相惠靈頓公爵親自參加典禮，隆重的典禮成了史蒂芬森父子的火車游行。史蒂芬森名聲大噪，被任命為其他多條鐵路工程的總工程師。蒸汽機(jī)車作為鐵道運(yùn)輸動(dòng)力霸主的時(shí)代從此開啟。到19世紀(jì)40年代早期，英國營運(yùn)的鐵路總長已接近2000公里。1842年6月13日，年輕的維多利亞女王平生第一次乘坐火車，這次從帕勞到帕丁頓的旅行遠(yuǎn)離了塵土和炎熱，給女王留下了很好的印象。不過，據(jù)說女王覺得每小時(shí)30公理的車速過快，十分擔(dān)心火車會(huì)從鐵軌上掉下來。作為一個(gè)全新的事物，當(dāng)首批蒸汽機(jī)車出現(xiàn)時(shí)，公眾對(duì)這一噴著煙霧發(fā)出巨響的“鋼鐵怪獸”是懷疑的，運(yùn)河公司和馬車出租業(yè)者出于競爭的考慮也激烈反對(duì)鐵路。但隨著時(shí)間的推移，鐵路的強(qiáng)大運(yùn)輸能力和獲利能力充分展現(xiàn)，反對(duì)的聲音越來越小，媒體的評(píng)價(jià)也發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。全英國的期刊和小冊(cè)子都宣稱鐵路是史無前例的革命性進(jìn)步，“鐵路時(shí)代”將徹底改變?nèi)祟惖纳罘绞?。人們?duì)這次革命的影響展開了無盡的想象，迅速壯大的鐵路媒體對(duì)公眾狂熱的發(fā)展起到了推波助瀾的作用。在這波鐵路建設(shè)和投機(jī)狂潮中，資本大亨喬治·赫德森發(fā)揮的作用至關(guān)重要。赫德森出生在一個(gè)自耕農(nóng)家庭，雖然沒有受過什么良好教育，但從小就善于算計(jì)，愛投機(jī)。從1834年起，赫德森就敏銳地意識(shí)到了鐵路的誘人前景并投身鐵路建設(shè)。一次偶然的機(jī)會(huì)，赫德森結(jié)識(shí)了史蒂芬森，兩人相談甚歡。赫德森需要倚仗史蒂芬森的聲譽(yù)，史蒂芬森則十分欣賞赫德森的雄心、熱情和能力。赫德森擅長利用公眾的狂熱來達(dá)到個(gè)人目的，他精心策劃新線路通車典禮等活動(dòng)，不斷激發(fā)公眾的參與熱情。借助史蒂芬森的名氣，赫德森向社會(huì)公眾的融資變得更加順利。他承諾高額紅利回報(bào)，在投資的鐵路項(xiàng)目獲利之前就用新籌集的錢支付舊的融資的利息。作為多家鐵路公司的董事長，赫德森行事霸道，公司賬目全由自己保管，拒絕召開財(cái)務(wù)會(huì)議。高額紅利蒙蔽了公眾的眼睛，加上當(dāng)時(shí)缺乏嚴(yán)格審計(jì)，很長時(shí)間里居然無人對(duì)這個(gè)“龐氏游戲”產(chǎn)生懷疑。赫德森利用籌集到的資金不斷修建新鐵路或接管其它公司的鐵路，他的野心越來越大，甚至試圖控制整個(gè)英國的鐵路系統(tǒng)。1844年末的英國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)前景看好，利率處于近一個(gè)世紀(jì)以來的最低點(diǎn)，農(nóng)業(yè)連年豐收。鐵路的建造成本下降，而鐵路收入迅速增長，三大鐵路公司分紅都高達(dá)10%，是當(dāng)時(shí)利率的四倍。英國從南到北不過1000多公里，東西最窄的地方不到200公里。1844-1846年間，英國政府批準(zhǔn)的鐵路修建里程分別是800公里，2800公里和4600公里。這些鐵路修建起來密度將高得驚人。進(jìn)入1845年后，鐵路熱潮不斷升溫，報(bào)紙上充斥著鐵路公司誘人的招股廣告。新上市的鐵路公司只將少數(shù)股票拿到市場上發(fā)售，人為制造供不應(yīng)求的局面。報(bào)紙大肆吹捧加上經(jīng)紀(jì)人的抬價(jià)，一旦股票溢價(jià)交易，創(chuàng)辦者就拋掉手上保留的股票獲得暴利。全國上下，無論身份顯貴或是卑賤，有學(xué)識(shí)或是沒文化，都被卷入其中，為鐵路而癡狂，惠靈頓公爵、著名作家勃朗特姐妹等知名人物都未能幸免。到8月末，投機(jī)接近高潮。一些鐵路公司的認(rèn)購憑證轉(zhuǎn)手便可獲利5倍，而以鐵路公司股票做抵押的貸款利息高達(dá)80%。赫德森的名望和財(cái)富也在1845年到達(dá)頂點(diǎn)，他當(dāng)選為英國下議員，大量購置田產(chǎn)和豪宅，甚至為自己家建了火車站和三公里長的專線。正所謂物極必反，盛極必衰，狂熱所導(dǎo)致的不良后果逐漸暴露。隨著鐵路修建的展開，鐵路公司開始催繳股票認(rèn)購的余款。到10月初，為應(yīng)付催繳，投機(jī)者不得不減少持股，股價(jià)因此開始下滑。英格蘭銀行擔(dān)心黃金儲(chǔ)備減少，將利率小幅提高0.5個(gè)百分點(diǎn)到3%，暗示了鐵路狂歡的終結(jié)。隨著認(rèn)購憑證的溢價(jià)蒸發(fā)，鐵路崩盤的傳言順著鐵路迅速從倫敦傳到各地交易所，致使這些市場陷入癱瘓，連累那些一直支付紅利的鐵路公司也乏人問津。不過，1845年10月的恐慌過后，鐵路建設(shè)的狂熱依舊在持續(xù)，進(jìn)一步加重了認(rèn)購余款催繳的負(fù)擔(dān)。隨著施工的進(jìn)行，資金不斷流出正常商業(yè)渠道，用于支付土地、鐵軌、木料及勞工費(fèi)用，原本用于其他工業(yè)和教育、衛(wèi)生等各項(xiàng)事業(yè)的錢也都被鐵路投資侵占。1846年，夏季作物欠收，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開始惡化，當(dāng)年全英國投資鐵路上的錢抵得上英國的出口額，比英國政府的稅收還要高得多。少數(shù)保持了清醒的媒體，如《泰晤士報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》等開始質(zhì)疑鐵路所需的資金將從何而來?它們抨擊赫德森的做法，并對(duì)泡沫破滅的可怕后果提出警告。四面楚歌的赫德森不得不繼續(xù)采用作假和派發(fā)紅利的方式掩飾虧損。1847年，英格蘭銀行再度提高利率至4%。到1848年，“擊鼓傳花”的游戲終于結(jié)束了。1850年1月，英國鐵路股票價(jià)格相比最高點(diǎn)平均下跌了85%以上，總市值尚不及已投入資本的一半，成千上萬的普通股票持有者破產(chǎn)。赫德森的鐵路王國轟然倒塌，此前種種不端行徑被揭露，在償還了挪用的公司款項(xiàng)后，他逃離英國避債，還曾因欠債不還被捕。1871年冬，這位曾經(jīng)的英國首富、“鐵路大王”凄然去世，身家僅余200英鎊。19世紀(jì)英國的鐵路投機(jī)狂潮始于令人信服的增長故事——鐵路確實(shí)是革命性的創(chuàng)新，更快捷廉價(jià)的運(yùn)輸為維多利亞時(shí)代的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)?；谧杂煞湃尉瘢畼O少干預(yù)，鐵路系統(tǒng)的發(fā)展完全交給私人企業(yè)。鐵路的預(yù)期增長被過度樂觀的人們嚴(yán)重高估，在盲目的樂觀中，不受控制的擴(kuò)張留下了一個(gè)雜亂的鐵路網(wǎng)，一個(gè)典型的例子是倫敦與彼得伯勒之間居然建了三條鐵路，實(shí)際上只要一條就夠了。鐵路修建過多導(dǎo)致競爭加劇，鐵路的平均收入迅速下降，很多后期修建的鐵路一直回報(bào)甚微，到汽車問世后遭到淘汰，資本被嚴(yán)重浪費(fèi)了。而幾乎同時(shí)進(jìn)行的法國、比利時(shí)等國的鐵路建設(shè)則由于政府的及時(shí)果斷參與而避免了失控局面的出現(xiàn)。對(duì)新奇的東西和財(cái)富感到興奮或許是人的本性，貪婪、盲從和恐懼也是難以克制的，創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的激情與投機(jī)的狂熱總是相生相伴，由此必然導(dǎo)致市場力量的自由放任與政府之手的調(diào)控監(jiān)管之間的權(quán)衡。令人遺憾的是，在20世紀(jì)90年代中期后的“信息革命”和互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，我們仿佛又看到了百余年前歷史的重演。(文/周彩霞)參考文獻(xiàn)：[英]彼得?杰伊《財(cái)富的歷程：華爾茲舞步》，國際文化出版公司，2008[英]愛德華?錢塞勒《金融投機(jī)史：資本的游戲》，機(jī)械工業(yè)出版社。2013[美]查爾斯·P·金德爾伯格，羅伯特·Z.阿利伯《瘋狂、驚恐和崩潰：金融危機(jī)史(第六版)》，中國金融出版社，2014吳軍《文明之光》，人民郵電出版社，2014